润和软件逆风反转

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　　来源：富凯财经

　　富凯摘要

　　全天成交额高达罕见的145.1亿元，总市值突破400亿元。与资本追捧的二级市场火爆相比，近年来润和软件业绩并没有那么亮眼。

　　作者|欧文

　　排版|十一

　　10月11日，润和软件低开高走，从开盘跌14.08%到收盘暴涨17.03%，期间资金疯狂出入，全天成交145亿元，成交额位列两市第二，主力资金净流入3.48亿元，主力排名第5，此前一天润和软件被融资净买入7.39亿元，创下历史新高。近3日获主力资金累计流入33.97亿元。正是公司独特的市场走势和强劲表现，吸引了无数投资者目光。

　　特别值得一提的是，在11日上午突然一波巨量资金蜂拥买入，润和软件股价被直线拉升，约1个小时的时间便从40.30元猛涨至51.60元，幅度超过25%。伴随着涨势，一部分投资者开始获利立场，抛售手中筹码，因此润和股份也停止上涨势头，转而下跌。不过后期随着资金再次涌入，公司股价向上猛攻，一直持续到收盘，股价报50.38元/股，涨幅为17.03%。全天换手率高达40.82%。

　　从消息面看，近日，华为鸿蒙操作系统HarmonyOS next开启公测，微信鸿蒙原生版页开始邀请内测。作为鸿蒙概念股，有分析认为，相较于常山北明、软通动力，润和软件从某种角度讲在华为合作伙伴上市公司中更具核心位置，这也成为被市场关注的重要原因。

　　虽然如此，但是从今年上半年经营业绩看，润和软件净利润近六成来自于金融投资，而其两项主要产品的金融科技业务和智能物联业务毛利率均连年来在持续下降。这或许是如此高换手率背后的因素，投资者已经产生分歧，既有大量资金卖出，同时更多的资金在大量买入。

　　鸿蒙凭借力

　　公开资料显示，润和软件为面向物联网、边缘智能、数据治理及人工智能应用的专业服务商，深度绑定华为产业链，参与OpenHarmony及openEuler生态共建。

　　润和软件开展鸿蒙业务已经五年。资料显示，在开源鸿蒙的商业落地上，润和软件重点在垂直行业领域，如基于OpenHarmony的商业发行版产品已在金融、能源电力、智慧城市、医疗、教育等多个行业商业落地。

　　正因这种深耕细作，有分析认为，借助鸿蒙公司的估值正在重塑，特别是在数字化转型加速、云计算与大数据应用越来越普及的当下，市盈率、市销率等指标都有不少提升空间。

　　以今天股票走势为例，润和软件在经过一段时间调整后，明显呈现出低开高走态势，这往往意味着市场情绪的转变和资金的重新布局。资料显示，公司未来创新业务主要围绕信创和AI开展。特别是信创，在八大关键行业中润和软件声称已经打穿七个，包括金融、电力、能源、医疗等。伴随着纯血鸿蒙商业版的面世，将为公司带来更多增量业务。

　　中泰证券在首次覆盖报告中表示，润和软件拥抱华为生态，鸿蒙+欧拉注入增长新动能，创新业务在今年一季度营收增速超90%，收入占比超20%。同时财务端毛利及净利率持续改善，并保持稳定研发投入，盈利能力逐步恢复，预计公司2024年至2026年归母净利润分别为2.58亿元、3.47亿元、4.62亿元。

　　毛利持续下降

　　虽然市场和机构纷纷看好润和软件与华为生态的融合发展，且其开展鸿蒙业务已有5个年头。但是从其业绩表现看并没有像其在资本市场表现那样亮眼。

　　从公司近年来财报显示，虽然营收数据在不断增长，但增速已经显著放缓，且盈利呈现较大波动。最新半年报显示，2024年上半年，润和软件实现营收15.80亿元，同比增长10.10%；实现归母净利润8476万元，同比增长6.39%。但当期经营活动产生的现金流净额为-2.54亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

　　从毛利率看，润和软件近年来一直在下滑。公司的主营业务为软件业务，主要产品包括金融科技业务和智能物联业务两项，其中金融科技业务占比53.08%，智能物联业务占比30.96%。从这两项产品看，2021年-2024年半年度金融科技业务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的28.21%，下降到2024年半年度的25.63%。另外一项产品则降幅较大，2021年上半年毛利率为33.76%，到2024年上半年骤降至26.77%。

　　从其净利润看，2019年至2023年分别为亏损17.94亿元，盈利1.67亿元、1.76亿元、1.05亿元、1.64亿元。在2024年上半年，归母净利润主要来源于非经常性损益4935.21万元，占归母净利润的58.22%。

　　这部分收益主要是金融投资的资产所带来。上半年金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5017.91万元，占净利润8664.33万元的57.91%。

　　此外，在毛利率下降的同时，润和软件应收账款持续高企。数据显示，2024年上半年达到18.91亿元，已经超过上半年的营收规模，占到总资产的36.95%，较去年同比增长20.17%。

　　除了经营层面，润和软件股东的种种表现或许并没有太看好公司未来。统计显示，作为实控人的周红卫不仅反复质押上市公司股权，而且大比例减持。周红卫在2014年是持股比例为10.69%，但现如今只剩3.13%。期间还因为违规减持收到江苏证监局的警示。同时其质押股票也比较频繁，以质押为关键词搜索发现多达149条公告。最近一次质押发生在9月底，用途系用于融资担保。上述股份质押融资不涉及用于满足上市公司生产经营相关需求。

　　公告显示，周红卫未来半年内到期的质押股份数量为1905万股，占其合计持股数量的31.58%，占公司总股本的2.39%，对应融资余额为2.29亿元；未来一年内到期的质押股份数量为3705万股，占其合计持股数量的61.43%，占公司总股本的4.65%，对应融资余额为4.64亿元。

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